Kapitalmarktanalyse: Beta, Risiko & Eigenkapitalkosten
Was zeigt der Beta-Koeffizient dieses Titels?
Auf der Grundlage der Grafik ist die CML (Capital Market Line): y = 1,266x + 0,0012. Der Beta-Wert beträgt somit 1,266. Der Beta-Wert gibt den Grad der Volatilität eines Titels im Verhältnis zum Markt an. Da der Beta-Wert größer als 1 ist, bedeutet dies, dass der Titel bei Marktschwankungen überproportional reagiert. Daher wird dieser Titel stärkere Schwankungen (Anstieg oder Fall) im Vergleich zum LIBEX aufweisen.
Berechnung & Diskussion von systematischem und spezifischem Risiko
Betrachtet man das Gesamtrisiko als Varianz der Rentabilität von Döhler, so beträgt das systematische Risiko oder Marktrisiko 39,32%. Dies zeigt, dass fast 40% der gesamten Schwankungen von DOHLER durch LIBEX-Schwankungen erklärt werden. Das spezifische Risiko beträgt 60,68% und tritt auf, wenn der Titel sich nicht wie erwartet verhält, aufgrund unternehmensspezifischer Gründe, die nicht mit dem Gesamtmarkt zusammenhängen. Zusammenfassend ist der Anteil des spezifischen Risikos zu hoch. Nur das Unternehmen OHL zeigt ein ähnliches Verhalten mit einem LIBEX-Anteil von 39,32%.
Schätzung der Eigenkapitalkosten (Kp) der OHL mittels SML
Gegeben: rf = 3,865%
Die Kosten des Eigenkapitals (Kp) werden mittels des Security Market Line (SML) Modells berechnet:
Kp = rf + (E(rm) - rf) * Beta
Einsetzen der Werte:
Kp = 3,865% + (9,865% - 3,865%) * 1,266 = 11,46%
Die erforderliche Renditeerwartung der Aktionäre hängt von der risikofreien Rate ab, die der Markt bestimmt (z.B. 10-jährige Staatsanleihen).
Forschung zur systematischen Risikoprämie
Grundlagen der modernen Corporate Finance Theorie
Dieser Abschnitt beleuchtet das Konzept des systematischen Risikos, basierend auf den Überlegungen von Lintner, Sharpe und Merton Miller. Es wird die Notwendigkeit einer analytischen Kapazität im Kontext des systematischen Risikos für die Diskontierung von Kapitalbeträgen in verschiedenen Finanzbereichen betont.
Sharpe nahm als Ausgangspunkt die von Markowitz entwickelten Ergebnisse und deren Auswirkungen auf die Vermögenspreise. Er fügte die Annahme hinzu, dass sich die Vermögenspreise zu jedem Zeitpunkt an Angebot und Nachfrage sowie an alle Risiken anpassen würden. Die aktiven Beiträge von Sharpe und Merton Miller bilden zusammen mit Modigliani, der Unternehmensmaßnahmen zu Dividenden und Kreditaufnahme untersuchte, die Grundlage der modernen Corporate-Finance-Theorie.
Insbesondere die konzeptionelle Entwicklung von Modigliani und Merton Miller (MM) kann in den bekannten vier Sätzen zusammengefasst werden.