Analyse der globalen Finanzkrise ab 2007

Definitionen und wirtschaftliche Grundlagen

Importierte Vorleistungen: Die importierten Vorleistungen der produktiven Sektoren der Branche.

Equivalents Imports: Wert der Einfuhren, die ein Zweig als Ganzes für ähnliche Waren und Produkte innerhalb der Dienstleistungen erbracht hat.

Antwort: Der prozentuale Anteil der Produktion von Sektor X stammt aus internen Vorleistungen.

6. Die internationale Finanzkrise

Mitte 2007 entwickelte sich die Finanzkrise zu einer der intensivsten Krisen der letzten Zeit. Sie verbreitete sich schnell auf US-Märkte, Finanzintermediäre und anschließend auf die Mehrheit der weltweiten Finanzsysteme. Es handelte sich um die erste globale Finanzkrise der Geschichte, die, wie alle vorangegangenen, das Ergebnis einer Reihe von Ungleichgewichten war.

A. Makroökonomisches Umfeld

Diese Situation erlaubte eine Kombination aus historisch niedrigen Zinssätzen und erzeugte die Illusion, dass es möglich sei, hohe Wachstumsraten in der Zukunft zu sichern. Die niedrigen Zinsen (in vielen Fällen real negativ) führten dazu, dass Verbraucher und Unternehmen ihre Verschuldung steigerten. In den Vereinigten Staaten trug dies zudem zur Entstehung einer Immobilienblase von beträchtlicher Größe bei.

B. Innovationskraft und finanzieller Hebel

Die niedrigen Zinsen senkten das Gewinnniveau der Finanzinstitute und förderten die Suche nach neuen Geschäftsmöglichkeiten mit höheren Renditen. Eine Strategie bestand darin, anspruchsvolle Hypothekenkredite an Familien oder Einzelpersonen mit schlechter Bonität zu vergeben, kombiniert mit dem Design komplexer neuer Finanzprodukte.

C. Fehler bei der Risikobewertung und beim Management

Die extreme Komplexität der neuen Finanzprodukte machte es schwierig, das Risiko angemessen zu beurteilen. Die von den Finanzinstituten verwendeten Rating-Modelle unterschätzten das Liquiditätsrisiko und die Wahrscheinlichkeit gemeinsamer Schocks, die alle Marktteilnehmer gleichzeitig betreffen. Die aufeinanderfolgende Verbriefung und die Einbeziehung neuer Finanzprodukte erzeugten eine bemerkenswerte Opazität und einen Informationsverlust für Anleger. Als die US-Geldpolitik gestrafft wurde und die überfälligen Forderungen für Hypothekendarlehen stiegen, verschärfte sich das Problem massiv.

D. Fehler in der Regulierung und Aufsicht

Die Beseitigung von Hemmnissen für die Kapitalmobilität und die mangelnde Regulierung bestimmter Märkte (z. B. Derivate) sowie Aktivitäten (wie außerbilanzielle Geschäfte) führten zu einer deutlichen Ausweitung und Globalisierung der Finanzmärkte. Das Szenario veränderte sich ab Sommer 2008 dramatisch, als klar wurde, dass die Verluste der großen Banken weit höher waren als ursprünglich geschätzt. Infolgedessen stellten Banken die Kreditvergabe ein.

Es ist daher nicht verwunderlich, dass Regierungen und Zentralbanken zunehmend unorthodoxe und radikale Maßnahmen ergreifen mussten, um eine weit verbreitete Panik und den Zusammenbruch des internationalen Finanzsystems zu vermeiden. Zu den wichtigsten Maßnahmen zählten:

• Erhöhung der Deckungssummen der Einlagensicherung.
• Garantien gegen den Konkurs von Unternehmen von "systemischer Bedeutung".
• Zusätzliche Liquiditätsspritzen in das System.
• Stärkung der Solvenz von Instituten in Schwierigkeiten durch Kapitalzufuhr oder als Versicherer der letzten Instanz.
• Verstaatlichung von Instituten in Schwierigkeiten.