EZB-Strategie: Preisstabilität, Zwei-Säulen-Konzept und Geldpolitik

Zusammenfassung

Der Text erläutert das Ziel der Preisstabilität in der Eurozone, das bei einer mittelfristigen Inflationsrate von unter, aber nahe 2 % liegt, gemessen am HVPI. Anschließend werden die zwei Säulen der EZB-Strategie vorgestellt: die wirtschaftliche und die monetäre Analyse. Zuletzt beschreibt er, wie das ESZB die Geldpolitik umsetzt, etwa durch Offenmarktgeschäfte, ständige Fazilitäten und Mindestreserven.

Kernpunkte

Preisstabilität bedeutet eine HVPI-Inflation von unter, aber nahe 2 % auf mittlere Sicht.
Das Ziel gilt für die gesamte Eurozone und hat eine mittelfristige Orientierung.
Die wirtschaftliche Analyse untersucht kurz- bis mittelfristige Angebots- und Nachfragefaktoren der Inflation.
Die monetäre Analyse stützt sich auf ein Referenzwachstum der Geldmenge M3; Abweichungen deuten auf ein Inflationsrisiko hin.
Die quantitative Geldgleichung besagt: Geldmenge × Umlaufgeschwindigkeit ≈ reales BIP × Preisindex.
Das ESZB führt Offenmarktgeschäfte durch, bietet ständige Fazilitäten an und verlangt Mindestreserven.
Liquiditätsoperationen beruhen auf ausreichenden Sicherheiten der Kategorien 1 und 2.

Stellen Sie sich auf die Probe

Das Ziel der Preisstabilität in der Eurozone

Das übergeordnete Ziel der Preisstabilität ist die Erhaltung der Inflationsrate in der Eurozone, gemessen am Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI), von unter, aber nahe bei 2 % auf mittlere Sicht. Dieser Wert ist weder mit anhaltender Inflation noch mit anhaltender Deflation kompatibel. Die Inflation wird am Verbraucherpreisindex (HVPI) gemessen. Das Ziel ist auf der Ebene der Eurozone definiert, und die Definition dieses Ziels hat eine mittelfristige Orientierung.

Die zwei Säulen der Strategie

A. Die wirtschaftliche Analyse

Die wirtschaftliche Analyse konzentriert sich auf die Untersuchung von Angebots- und Nachfragefaktoren, die kurz- bis mittelfristig Konsequenzen für die Inflation haben können. Ihre Aufmerksamkeit richtet sich auf den wirtschaftlichen und finanziellen Status des Euro-Währungsgebiets.

Die Analyse beruht somit auf einer breiten Palette von Indikatoren, bestehend aus:

Produktionsdaten, Bestellungen und deren Komponenten
Arbeitsmarkt
Preis- und Kostenindikatoren
Steuerpolitik
Wechselkurse (Exchange Rates)
Finanzmärkte etc.

B. Die monetäre Analyse

Die Geldmenge in der Eurozone spielt eine wichtige Rolle als Referenz im Rahmen der einheitlichen Geldpolitik. Insbesondere wurde ein Benchmark-Wachstum für die Geldmenge M3 festgelegt, das in Kohärenz mit der Preisstabilität steht. So werden Abweichungen vom Referenzwert als Existenz eines Inflationsrisikos interpretiert.

Zur Realisierung dieses Wertes greift die EZB auf die Formel der quantitativen Geldgleichung zurück. Nach dieser entspricht die Geldmenge, multipliziert mit der Umlaufgeschwindigkeit (die Geschwindigkeit, mit der Geld den Besitzer innerhalb der Öffentlichkeit wechselt), ungefähr dem Wert der Transaktionen in der Wirtschaft, was wiederum das Produkt aus dem realen BIP und dem Preisindex ist.

Durchführung der Geldpolitik

Insbesondere das Europäische System der Zentralbanken (ESZB):

Führt Offenmarktgeschäfte durch.
Bietet ständige Fazilitäten für die im Euro-Währungsgebiet ansässigen Finanzinstitute an.
Verlangt von den im Euro-Währungsgebiet niedergelassenen Kreditinstituten das Halten von Mindestreserven.

Alle Liquiditätsoperationen des ESZB müssen auf ausreichenden Sicherheiten (Assets) beruhen. In diesem Sinne wird zwischen zwei Gruppen von Sicherheiten unterschieden: Sicherheiten der Kategorie 1 (Tier 1) und Kategorie 2.

Häufige Fragen

Was ist das Ziel der Preisstabilität der EZB?

Die Inflation im Euro-Währungsgebiet, gemessen am HVPI, soll auf mittlere Sicht unter, aber nahe bei 2 % liegen. Weder anhaltende Inflation noch anhaltende Deflation sind damit vereinbar.

Welche zwei Säulen hat die geldpolitische Strategie der EZB?

Die erste Säule ist die wirtschaftliche Analyse, die Angebots- und Nachfragefaktoren untersucht. Die zweite Säule ist die monetäre Analyse, die sich auf die Geldmenge M3 stützt.

Was besagt die quantitative Geldgleichung?

Die Geldmenge multipliziert mit der Umlaufgeschwindigkeit entspricht ungefähr dem Wert der Transaktionen, also dem Produkt aus realem BIP und Preisindex.