Das geldpolitische Rahmenwerk und Inflation Targeting

Das geldpolitische Rahmenwerk

Beim Inflation Targeting ist das vorrangige Ziel der Geldpolitik die Preisstabilität. Dies dient auch dazu, die Lücke zwischen dem tatsächlichen Output und dem Produkt bei Vollbeschäftigung zu reduzieren. So hilft die Geldpolitik dabei, die Volatilität von Inflation und Output zu verringern.

Die Parameter, auf deren Basis das Währungssystem der Inflationsziele in Chile definiert wird, sind:

• 1. Der Preisindex, der das Ziel definiert.
• 2. Der gewählte Wert für die Mitte des Zielbereichs.
• 3. Die Amplitude des Zielbereichs.
• 4. Der Zeithorizont.
• 5. Die in Betrieb genommenen Instrumente.

Kosten einer Inflationsrate unter 3 %

Eine Inflationsrate unter 3 % verursacht Kosten, die auf drei Faktoren zurückzuführen sind:

1. Negative Schocks könnten zu Produktions- und Beschäftigungsverlusten führen und die wirtschaftliche Aktivität beeinträchtigen.
2. Der Verbraucherpreisindex (CPI) überschätzt die tatsächliche Inflation für chilenische Verbraucher.
3. Die Durchführung der Geldpolitik verliert an Spielraum, wenn die Inflation nahe bei 0 % oder darunter liegt, da dies die Untergrenze für die Senkung des Realzinses darstellt.

Kommunikation mit der Öffentlichkeit

Hierbei werden der Öffentlichkeit drei Aspekte kommuniziert:

• Erstens: Die Toleranz der Bank gegenüber temporären Abweichungen der Inflationsrate von 3 %. Diese sind aufgrund der vielfältigen Schocks, denen die chilenische Wirtschaft ausgesetzt ist, unvermeidlich.
• Zweitens: Das Niveau der normalen Variabilität der erwarteten Inflation im Verlauf des Konjunkturzyklus.
• Drittens: Die Symmetrie der Breite des Angebots zeigt, dass die Zentralbank von Chile (BCCH) eine ähnliche Sorge bezüglich der Abweichungen vom Soll in beide Richtungen hat.

Operative Ziele und Zeithorizont

Der praktische Zweck bzw. das operative Ziel der Geldpolitik ist es, dass die Inflation den Projektionen zufolge bei 3 % pro Jahr in einem Zeithorizont von rund zwei Jahren liegt. Der Zeithorizont ist der maximale Zeitraum, in dem die BCCH in der Regel versucht, die Inflation auf 3 % zurückzuführen.

Das wichtigste operative Instrument

Das wichtigste operative Instrument der Geldpolitik ist der Leitzins der BCCH. Durch die unten beschriebenen Offenmarktgeschäfte beeinflusst die Bank die Zinsen für Übernacht-Interbankenkredite, sodass sich diese um den Leitzins bewegen.

Flexible Wechselkurse und Interventionen

Die wichtigsten Vorteile eines flexiblen Wechselkurses bestehen darin, die Anpassung der Wirtschaft an reale Schocks zu erleichtern. Sie verhindern Fehlbewertungen des Kurses, vermeiden teure Anpassungen bei der Variabilität der Wirtschaftsleistung und mildern prinzipiell spekulative Kapitalbewegungen ab. Die Entwicklung des heimischen Finanzsystems und die Glaubwürdigkeit der Anti-Inflationspolitik ermöglichen es der Währungsbehörde, ihre politischen Instrumente flexibel und unabhängig einzusetzen, um auf Schocks in der Wirtschaft zu reagieren. Dies hilft, das Produktionsniveau an die Kapazitätsgrenze der Wirtschaft heranzuführen.

Bestimmung der Inflation und Transmissionsmechanismus

Der wichtigste Beitrag der Geldpolitik zum Wirtschaftswachstum ist die Schaffung eines Umfelds mit niedriger und stabiler Inflation sowie günstigen Rahmenbedingungen für die wirtschaftliche Entwicklung. Die Menge der im Umlauf befindlichen Banknoten und Münzen kann das langfristige Wachstum einer Volkswirtschaft nicht bestimmen. Im Zusammenhang mit dem Inflation Targeting ist das wichtigste geldpolitische Instrument der Zinssatz und nicht die Geldmenge, obwohl dies die Beziehung zwischen Geldmenge und Preisen nicht aufhebt. Im Durchschnitt werden die Preise entsprechend den Zielen und Erwartungen steigen, beeinflusst durch die Entwicklung der Zinssätze sowie die Worte und Taten der BCCH, welche die Inflation bestimmen.

Gründe für Änderungen der Geldpolitik

Es gibt zwei wesentliche Gründe, die Leitzinsen zu einem bestimmten Zeitpunkt zu ändern: Wenn die Inflationsprognosen nicht mit dem Ziel übereinstimmen oder wenn eine Anpassung des Grades der geldpolitischen Stimulierung erforderlich ist, um im Einklang mit den zuvor validierten Projektionen zu bleiben, sofern keine neuen Informationen eine Änderung rechtfertigen.