Kapitalflussrechnung verstehen: Analyse und Beispiele

Kann der Cashflow durch Bilanzierungsmethoden manipuliert werden?

Während das Bilanzergebnis (der Gewinn) durch verschiedene Bilanzierungsmethoden beeinflusst werden kann, beispielsweise durch eine Erhöhung oder Verringerung von Abschreibungen oder Wertminderungen, ist der von einem Unternehmen generierte Cashflow eine objektive Größe. Die Erfassung und Bewertung der Posten, die den Cashflow ausmachen – hauptsächlich Ein- und Auszahlungen – sind unabhängig von den angewandten Bilanzierungsprinzipien des Unternehmens. Der Cashflow wird durch tatsächliche Geschäftsvorfälle und wirtschaftliche Ereignisse bestimmt und kann daher nicht auf die gleiche Weise wie der Gewinn manipuliert werden.

Finanzanalyse von drei Beispielunternehmen

Anhand der folgenden Daten soll beurteilt werden, welches der drei Unternehmen eine ausgewogene finanzielle Lage aufweist.

Unternehmen A

Bei einem Ergebnis von 5.000 € konnte das Unternehmen einen operativen Cashflow von mehr als dem Doppelten des Ergebnisses generieren. Dies ist auf positive Anpassungen (z. B. Abschreibungen) und vor allem auf ein verbessertes Management des Working Capitals zurückzuführen: Die Forderungslaufzeiten wurden verkürzt und die Zahlungsfristen für Verbindlichkeiten verlängert. Der gesamte operative Cashflow wurde für Neuinvestitionen (zur Steigerung oder Erhaltung der zukünftigen Ertragskraft) und zur Tilgung von Schulden verwendet. Dies führte zu einem negativen Netto-Cashflow (Cash-Verbrauch) von -2.500 €. Handelt es sich hierbei um einen einmaligen Vorgang, bei dem das Unternehmen überschüssige Liquidität in Investitionen und Schuldenabbau steckt, deuten die Zahlen nicht auf kurz- oder langfristige Liquiditätsprobleme hin, solange der operative Cashflow auf diesem Niveau gehalten werden kann.

Unternehmen B

Obwohl dieses Unternehmen das gleiche Ergebnis wie Unternehmen A erzielte, konnte es nur einen operativen Cashflow von 2.000 € generieren. In diesem Fall hat sich das Working Capital verschlechtert, was zu einem Barmittelverbrauch von 5.000 € aus dem operativen Geschäft führte. Es zeigt sich jedoch ein perfektes Gleichgewicht zwischen den Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit. Alle durch die betriebliche Tätigkeit generierten Mittel wurden für Neuinvestitionen und die Tilgung von Finanzschulden verwendet, sodass es keine Nettoveränderung des Kassenbestands gab.

Unternehmen C

Obwohl der Kassenbestand um 2.400 € gestiegen ist, befindet sich dieses Unternehmen in einer ungünstigen Lage. Wir sehen ein Unternehmen, das zwar Gewinne erwirtschaftet (positives Ergebnis), es aber nicht schafft, einen positiven Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit zu generieren. Um das operative Defizit auszugleichen, musste das Unternehmen Vermögenswerte verkaufen und externe Finanzierungen aufnehmen.

Geschäftsvorfälle und ihre Auswirkung auf den Cashflow

1. Kauf von Mobilien auf Kredit für 6.300 €: Dieser Vorgang ist nicht Teil des Cashflows, da keine Zahlung erfolgt ist. Er wird erst dann im Cashflow erfasst, wenn die Zahlung geleistet wird.
2. Zahlung von Zinsen in Höhe von 1.280 €, die im Jahr 2007 anfielen: Ja, dies ist Teil des Cashflows. Es handelt sich um eine Auszahlung, die den Cashflow mindert, auch wenn der Zinsaufwand einer früheren Periode (2007) zuzuordnen ist.
3. Tilgung eines im Jahr 2005 erhaltenen Darlehens über 12.000 €: Ja, dies ist Teil des Cashflows. Es stellt eine Auszahlung aus Finanzierungstätigkeit dar.
4. Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln (Reserven) im Jahr 2009 über 30.000 €: Dieser Vorgang ist nicht Teil des Cashflows, da er keinen tatsächlichen Geldzufluss bewirkt. Es handelt sich um eine reine Umbuchung innerhalb des Eigenkapitals.
5. Zahlung von 4.500 € im Jahr 2009 für eine 2007 erworbene Maschine: Ja, dies ist Teil des Cashflows. Es handelt sich um eine Auszahlung aus Investitionstätigkeit, die im Jahr der Zahlung (2009) erfasst wird, auch wenn der Kauf bereits 2007 stattfand.
6. Verkauf eines Grundstücks im Jahr 2009 für 60.000 €, zahlbar vollständig im Jahr 2010: Dieser Vorgang ist nicht Teil des Cashflows für das Jahr 2009. Der Geldzufluss wird erst im Jahr 2010 erfasst, wenn die Zahlung tatsächlich eingeht.