Offenmarktgeschäfte und ständige Fazilitäten der EZB: Überblick

Zusammenfassung

Der Text erklärt die Offenmarktgeschäfte des Eurosystems, mit denen die Zentralbank Liquidität steuert und Zinssätze beeinflusst. Er beschreibt die fünf Instrumente, die Arten von Refinanzierungsgeschäften sowie die Feinsteuerungs- und Strukturoperationen. Zusätzlich werden die beiden ständigen Fazilitäten, Spitzenrefinanzierungs- und Einlagefazilität, mit ihrer Funktion für den Tagesgeldsatz erläutert.

Kernpunkte

Offenmarktgeschäfte dienen der Steuerung der Zinssätze, des Liquiditätsmanagements und des geldpolitischen Kurses.
Wenn die Zentralbank Geld in Umlauf bringen will, kauft sie Vermögenswerte oder erhöht die Darlehen; zum Liquiditätsentzug verkauft sie Vermögenswerte oder nimmt Einlagen an.
Das Eurosystem verfügt über fünf Instrumente: einfache Transaktionen, Emission von Schuldverschreibungen, Devisenswaps, Termineinlagen und Offenmarktgeschäfte mit festen Fristen.
Bei Festsatztendern ist der Zinssatz vorgegeben, bei variablen Tendern bieten die Unternehmen den Zinssatz selbst an.
Die Spitzenrefinanzierungsfazilität bildet in der Regel die Obergrenze, die Einlagefazilität die Untergrenze für den Tagesgeldsatz.
Die ständigen Fazilitäten stehen den Geschäftspartnern ohne Limits zur Verfügung, sofern ausreichende Sicherheiten vorhanden sind.

Stellen Sie sich auf die Probe

Offenmarktgeschäfte des Eurosystems

Offenmarktgeschäfte bestehen aus Umsätzen wie CV-Vermögenswerten, Bargeld oder der Gewährung von besicherten Darlehen (Pfandkrediten) mit bestimmten Fristen sowie Einlagen.

Die Emission von Schuldverschreibungen und deren Platzierung durch die EZB (Zertifikate) sind Transaktionen mit dem grundlegenden Ziel, die Kontrolle der Zinssätze, das Liquiditätsmanagement des Systems und den geldpolitischen Kurs zu steuern.

Funktionsweise der Geldpolitik

Die grundlegende Bedienung erfolgt so: Wenn die Zentralbank (ZB) Geld in Umlauf bringen möchte, kauft sie Vermögenswerte oder erhöht die Darlehen. Dies wird genutzt, um die Wirtschaft zu aktivieren, das Wachstum zu fördern, kann jedoch zu Inflation führen. Wenn sie hingegen Liquidität entziehen möchte, verkauft sie Vermögenswerte, gibt EZB-Schuldverschreibungen aus oder nimmt Einlagen an.

Instrumente für Offenmarktgeschäfte

Dem Eurosystem stehen fünf Arten von Instrumenten zur Durchführung von Offenmarktgeschäften zur Verfügung:

Einfache Transaktionen
Emission von Schuldverschreibungen
Devisenswaps
Termineinlagen
Offenmarktgeschäfte mit festen Fristen

Die Instanzen der EZB legen die Bedingungen für die Ausführung fest. Die Offenmarktgeschäfte des Eurosystems können wie folgt unterteilt werden:

Refinanzierungsgeschäfte

Hierbei erfolgt die Gewährung von Krediten durch Auktionen (feste oder variable Zinsen):

Festsatztender: Der Zinssatz ist im Paket fest vorgegeben, und die Unternehmen geben Gebote für die Menge ab.
Variabler Tender: Die Unternehmen bieten den Zinssatz an, zu dem sie sich um das Paket bewerben.

Diese Operationen dienen dem Ausgleich vorübergehender Liquiditätsengpässe und haben einen regelmäßigen Charakter. Die wichtigste Finanzierungsquelle des Kreditsystems im Rahmen des Eurosystems sind die Hauptrefinanzierungsgeschäfte.

Längerfristige Refinanzierungsgeschäfte

Dies sind Transaktionen zur Injektion von Liquidität. Sie haben das Ziel, den Geschäftspartnern eine zusätzliche längerfristige Finanzierung zu bieten.

Feinsteuerungsoperationen (Anpassungsoperationen)

Diese werden durchgeführt, um die Geldmenge zu verwalten, die Zinsen zu kontrollieren und die Auswirkungen unerwarteter Liquiditätsschwankungen am Markt auszugleichen. Es handelt sich um befristete Transaktionen, endgültige Käufe bzw. Verkäufe, Devisenswaps oder die Hereinnahme von Einlagen.

Strukturelle Operationen

Dies sind langfristige Maßnahmen, um die geldpolitische Position des ESZB in Bezug auf den Finanzsektor anzupassen.

Ständige Fazilitäten

Die Ziele der ständigen Fazilitäten sind die Bereitstellung oder Absorption von Übernachtliquidität sowie das Senden von Signalen bezüglich des allgemeinen Kurses der Geldpolitik und der Tagesgeldsätze. Die Markteinheiten, die mit dem Eurosystem operieren, können zwei ständige Fazilitäten nutzen:

Spitzenrefinanzierungsfazilität: Erhalt von Liquidität über Nacht von den nationalen Zentralbanken gegen notenbankfähige Sicherheiten (Garantien). Es gibt keine Kreditlimits oder sonstigen Einschränkungen für den Zugang der Geschäftspartner, abgesehen von der Anforderung ausreichender Sicherheiten. Der Zinssatz der Spitzenrefinanzierungsfazilität bildet in der Regel die Obergrenze für den marktmäßigen Zinssatz für Tagesgeld.
Einlagefazilität: Ermöglicht es Geschäftspartnern, Einlagen für einen Tag bei den nationalen Zentralbanken zu tätigen. Es gibt keine Einlagenlimits oder sonstigen Einschränkungen für den Zugang. Der Zinssatz der Einlagefazilität stellt in der Regel die Untergrenze für den marktmäßigen Zinssatz für Tagesgeld dar.

Die nationalen Zentralbanken verwalten diese Fazilitäten dezentralisiert als ständige Instrumente.

Häufige Fragen

Was ist die Spitzenrefinanzierungsfazilität?

Sie ermöglicht Geschäftspartnern, über Nacht Liquidität von den nationalen Zentralbanken gegen notenbankfähige Sicherheiten zu erhalten. Es gibt keine Kreditlimits, außer der Pflicht zu ausreichenden Sicherheiten.

Was ist die Einlagefazilität?

Mit der Einlagefazilität können Geschäftspartner Einlagen für einen Tag bei den nationalen Zentralbanken anlegen. Es gibt dafür keine Einlagenlimits oder sonstigen Zugangsbeschränkungen.

Was sind Feinsteuerungsoperationen?

Sie dienen dazu, die Geldmenge zu steuern, die Zinsen zu kontrollieren und unerwartete Liquiditätsschwankungen am Markt auszugleichen. Dazu gehören befristete Transaktionen, endgültige Käufe bzw. Verkäufe, Devisenswaps oder die Hereinnahme von Einlagen.