Die PNCI: Wechselkursrisiken und Anlagestrategien
Die PNCI: Akteure und Wechselkursentwicklungen
In der Zwischenzeit müssen Rücksendungen ihr Potenzial entfalten. Bei der Analyse von Wechselkursvariationen und Anlagestrategien ergeben sich folgende Ansätze:
Strategien für Treasury-Investitionen
- Kauf von Treasury-Anleihen: RB = (1 + R)
- Kauf ausländischer Treasury-Anleihen: RB = 1/S * (1 + RE)
Das Problem besteht darin, dass oft keine Informationen über den Wechselkurs am Ende der Laufzeit vorliegen. Investoren müssen den erwarteten Wechselkurs (ΔS) berücksichtigen, um die Rendite in der Heimatwährung zu kalkulieren.
Die Rolle der Wechselkursentwicklung
Investitionen im Ausland sind direkt von der Entwicklung des Wechselkurses abhängig. Der Anleger trägt ein Marktrisiko, da das Ergebnis in der Heimatwährung von der Auf- oder Abwertung der Fremdwährung beeinflusst wird.
Gleichgewichtsbedingungen
Die Renditegleichung lautet:
R = RE + X
Hierbei ist X die erwartete prozentuale Änderung des Wechselkurses (ΔS/S). Dieses Gesetz besagt, dass unter identischen Bedingungen (Liquidität, Risiko) für gleiche Finanzanlagen am internationalen Markt die gleiche Rendite herrschen muss.
Empirische Daten und Risikoprämien
Die empirische Überprüfung der PNCI ist komplex, da die erwartete Wechselkursänderung (ΔS) schwer zu prognostizieren ist. Wir nutzen daher die Annäherung:
PNCI = RE + FR + P
- FR: Erwartete Auf- oder Abwertung (Forward Rate).
- P: Risikoprämie.
Bedeutung der Risikoprämie (P)
Anleger sind in der Regel risikoscheu. Die Risikoprämie dient als Ausgleich für die zusätzliche Unsicherheit bei Auslandsinvestitionen:
- P > 0: Die Rendite im Ausland muss höher sein, um das zusätzliche Risiko gegenüber inländischen Anlagen zu kompensieren.
- P < 0: Das Risiko des Gesamtportfolios sinkt durch die Auslandsinvestition, was eine geringere Rendite rechtfertigt.
Die Bestimmung der Risikoprämie ist Gegenstand intensiver Debatten. Faktoren wie die Variabilität der Renditen im Ausland beeinflussen die Risikoprämie maßgeblich: Steigt die Volatilität ausländischer Anlagen, erhöht sich ceteris paribus die Risikoprämie.