Capital Cash Flow (CCF) und Investitionsrechnung erklärt
Capital Cash Flow (CCF)
Der Capital Cash Flow (CCF) stellt den Cashflow für alle Inhaber von Fremd- und Eigenkapital dar. Er berechnet sich aus dem Cashflow für die Aktie (CFAC) plus dem Cashflow zu den Fremdkapitalgebern (CFD).
Berechnungsformeln
- CFD (Cashflow zu Fremdkapital): Zinserträge aus Forderungen.
- CCF: CFAC + CFD = CFAC + I + AD = (D * Kd) + AD
Wichtige Kennzahlen
- Ke: Erforderliche Rendite der Investitionen.
- Rf: Risikofreier Zinssatz.
- Ke: Rf + Risikoprämie des Unternehmens.
- E(Rm): Rf + Marktrisikoprämie.
Unternehmenswert und Kennzahlen
Der Unternehmenswert (Vl) ergibt sich aus der Summe von Fremdkapital (D) und Eigenkapital (E): Vl = VU + Barwert der Steuervorteile.
WACC und EVA
- WACC: Die gewichteten Kapitalkosten werden verwendet, um den operativen Cashflow zu diskontieren.
- EVA (Economic Value Added): Ergebnis vor Zinsen abzüglich des Buchwerts des Unternehmens, multipliziert mit den durchschnittlichen Kapitalkosten.
- Wirtschaftlicher Gewinn (BE): Buchgewinn abzüglich des Buchwerts der Anteile, multipliziert mit der erforderlichen Rendite.
- EVA-Formel: EVA = (RONA - WACC) * Nettovermögen.
- RONA: (NOPAT / Umsatz) * (Umsatz / Nettovermögen).
Optimale Kapitalstruktur
Die optimale Kapitalstruktur minimiert die gewichteten Kapitalkosten (WACC) und maximiert den Unternehmenswert. Dabei wird angenommen, dass der Gesamtwert des Unternehmens durch den Steuervorteil der Verschuldung (Leverage-Effekt) steigt.
Investitionsrechnung: NPV und IRR
Der Net Present Value (NPV), auch Kapitalwert genannt, ist ein Finanzindikator, der den Barwert künftiger Einnahmen und Ausgaben eines Projekts bestimmt. Ist das Ergebnis positiv, gilt das Projekt als wirtschaftlich realisierbar.
Voraussetzungen für die NPV-Berechnung
- Investitionssumme
- Erwarteter Netto-Cashflow
- Diskontsatz
Beispielrechnung
Bei einer Investition von 12.000 € und einem Diskontsatz (TD) von 14 %:
| Jahr | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Netto-Cashflow | 4.000 | 4.000 | 4.000 | 4.000 | 5.000 |
NPV-Formel:
NPV = 4.000 / (1 + 0,14)1 + 4.000 / (1 + 0,14)2 + 4.000 / (1 + 0,14)3 + 4.000 / (1 + 0,14)4 + 5.000 / (1 + 0,14)5 - 12.000
Interner Zinsfuß (IRR)
Um den internen Zinsfuß (IRR) zu finden, wird der NPV auf 0 gesetzt und nach dem Diskontsatz (i) aufgelöst:
0 = 4.000 / (1 + i)1 + 4.000 / (1 + i)2 + 4.000 / (1 + i)3 + 4.000 / (1 + i)4 + 5.000 / (1 + i)5 - 12.000