Finanzierungsquellen und Investitionsbewertung

Kosten der Finanzierung

Kosten der Eigenfinanzierung

Die Berechnung der Kosten für Eigenkapital ist schwierig. Wenn ein Unternehmen in einem Jahr keine Dividenden ausschüttet, könnte es scheinen, dass die Kosten null sind. Die Dividendenpolitik hängt jedoch vom Ergebnis, der Situation und der Politik des Unternehmens ab.

Kosten für mittel- und langfristiges Fremdkapital

Hierbei handelt es sich um einen Vertrag, in dem die Kreditkonditionen mit einem Zinssatz festgelegt sind. Zur Berechnung der effektiven Kosten (effektiver Jahreszins) werden alle anfallenden Kosten berücksichtigt.

Kosten für kurzfristiges Fremdkapital

Es muss zwischen Finanzierungsquellen unterschieden werden, die Verhandlungen erfordern, und solchen, die spontan entstehen. Spontane Quellen sind Ressourcen, die keine Kosten verursachen (z. B. Löhne, Sozialversicherungsbeiträge).

Gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz

Es kann ein gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz berechnet werden, wobei als Gewichtung der prozentuale Anteil jeder Finanzierungsquelle an der Gesamtsumme der Ressourcen dient. Je niedriger die durchschnittlichen Kosten sind, desto mehr Investitionen sind rentabel.

Auswahl der Finanzierungsquelle

Die Auswahl hängt von folgenden Faktoren ab:

• Art der Investition: Handelt es sich um eine Investition in das Umlaufvermögen, kann die Finanzierungsquelle kurzfristig sein. Bei Investitionen in das Anlagevermögen muss die Finanzierungsdauer mehr als ein Jahr betragen. Für Investitionen, die die Erneuerung von Gütern beinhalten, werden Abschreibungsrückflüsse verwendet.
• Verschuldungsgrad: Wenn das Unternehmen den Verschuldungsgrad reduzieren möchte, muss es auf Eigenfinanzierung zurückgreifen. Wenn das Unternehmen die Rentabilität steigern will, nutzt es externe Finanzierungsquellen.
• Kosten der Finanzierungsquellen: Langfristige Finanzierungen haben in der Regel höhere Kosten als kurzfristige. Einige spontane Finanzierungsquellen sind kostenlos.

Investition

Um seine Tätigkeit auszuüben, benötigt ein Unternehmen Produktionsfaktoren. Für die Herstellung neuer Produkte müssen Maschinen, Gebäude usw. gekauft werden. Das Unternehmen beschafft die Ressourcen von den Kapitalmärkten (Kapital, das von Unternehmen, Haushalten und dem Staat bereitgestellt wird).

Merkmale einer Investition

• Anschaffungsauszahlung (A₀): Betrag, den das Unternehmen für den Erwerb von Anlagegütern zahlt.
• Laufzeit der Investition (n): Die Jahre, in denen Geldein- und -ausflüsse stattfinden.
• Netto-Cashflows (CFᵢ): Einzahlungen (E) - Auszahlungen (A).
• Restwert (R): Wert des Wirtschaftsguts am Ende der Nutzungsdauer der Investition.

Methoden zur Investitionsbewertung

Statische Methoden

Diese gehen davon aus, dass der Wert des Geldes über die Zeit konstant ist.

Pay-back-Methode (Amortisationsdauer)

Wenn die Zahlungsströme gleich sind (CF₁ = CF₂ = CFₙ = CF), lautet die Formel T = A₀ / CF. Wenn sie ungleich sind, werden sie kumuliert, bis die Anschaffungsauszahlung erreicht ist.

Dynamische Methoden

Diese berücksichtigen den Zeitwert des Geldes, d. h., dass Zahlungsströme zu unterschiedlichen Zeitpunkten unterschiedliche Werte haben.

Nettobarwert (NPV) oder Kapitalwertmethode

Diese Methode rechnet alle zukünftigen Netto-Cashflows auf den heutigen Zeitpunkt ab.
-A₀ + CF₁/(1+i) + CF₂/(1+i)² + ... + CFₙ/(1+i)ⁿ
Wenn das Ergebnis des NPV negativ ist, sollte die Investition nicht durchgeführt werden. Wenn es positiv ist, kann sie durchgeführt werden.

Interner Zinsfuß (IRR)

Der interne Zinsfuß (r) ist der Zinssatz, bei dem der Kapitalwert einer Investition gleich null ist: -A₀ · (1+r)² + CF₁ · (1+r) + CF₂ = 0

• r > i: Die Investition sollte durchgeführt werden (i = Kalkulationszinsfuß).
• r = i: Die Investition erwirtschaftet weder Gewinn noch Verlust.
• r < i: Die Investition sollte nicht durchgeführt werden.

Kapitalbindungsdauer eines Handelsunternehmens

• Durchschnittliche Lagerdauer (PMₐ): Die Zeit, die vergeht, bis die gelagerte Ware verkauft wird.
• Durchschnittliche Inkassodauer (PM꜀): Die Zeit, die das Unternehmen benötigt, um Rechnungen von Kunden einzuziehen.
• Durchschnittliche Zahlungsfrist (PMₚ): Die Zeit, die das Unternehmen hat, um seine Lieferanten zu bezahlen.

PMM = PMₐ + PM꜀ - PMₚ

Beziehung zwischen Kapitalbindung und Working Capital

Das Working Capital (Betriebskapital) ist die Menge der Ressourcen, die zur Finanzierung des Unternehmens während der Kapitalbindungsdauer benötigt wird. Deshalb gilt: Je kürzer die Kapitalbindungsdauer, desto geringer ist das benötigte Working Capital. Sollte ein Unternehmen eine mittlere Kapitalbindungsdauer haben, die finanzielle Engpässe verursacht, könnte es ein negatives Working Capital aufweisen, ohne dass dies ein Liquiditätsproblem für das Unternehmen darstellt.