Unternehmensbewertung: Direkte und Indirekte Methoden im Vergleich
Direkte und Indirekte Methoden zur Unternehmensbewertung
In den letzten Jahren hat der Erwerb oder die Verbindung zwischen Unternehmen stark zugenommen. Daher ist es notwendig geworden, Wege und Methoden zur Bewertung zu finden, um so viele Informationen wie möglich über den tatsächlichen Wert der Marktstellung eines Unternehmens zu erhalten.
Die Analyse des Unternehmenswerts hängt von den Motiven und Gründen ab, die zu dieser Beurteilung führen, sowie von den Zielen und Ansätzen, die dabei verfolgt werden. Für diese Bewertung unterscheidet man:
- Einfache Methoden: Diese verwenden nur einen einzigen Endpunkt.
- Zusammengesetzte Methoden (Composite-Methoden): Diese kombinieren mehrere einfache Kriterien. Hierzu gehören die direkte Methode (angelsächsisch) und die indirekte oder praktische Methode.
Die Verbindungsmethoden versuchen, den Wert eines Unternehmens durch die Kombination verschiedener Kriterien zu ermitteln. Sie basieren in der Regel auf Erfahrungen, die neben analytischen Ergebnissen auch immaterielle Vermögenswerte berücksichtigen, die nicht direkt erfasst werden können, wie zum Beispiel der Goodwill (Geschäfts- oder Firmenwert). Dieser umfasst Elemente wie die Markteinschätzung des Unternehmens, Zuverlässigkeit, Image, Einstellung und Kundenstamm.
1. Verfahren der Indirekten oder Praktischen Methode
Diese Methode wird auch als deutsche Methode bezeichnet und häufig in germanischen Ländern angewandt. Sie schätzt den Gesamtwert des Unternehmens als arithmetischen Mittelwert aus dem Substanzwert und dem Ertragswert.
Einen Substanzwert (VS)
Dies ist der reale Wert der Betriebsmittel oder der Produktion, unabhängig von ihrer Finanzierung, also der Neuwert oder Ersatzwert. Es handelt sich um den Nettowert aller am Betrieb beteiligten Komponenten zum aktuellen Marktpreis.
Bei der Verfolgung des gesamten Unternehmenswerts wird der Substanzwert (VS) in der Regel mit dem Ertragswert (VR) kombiniert. Diese Kombination verbindet zwei heterogene Teile, was zu Abweichungen von der Realität führen kann, wenn finanzielle Belastungen nicht berücksichtigt werden.
Wert der Leistung (Ertragswert, VR)
Dieser analysiert die Fähigkeit aller Vermögenswerte des Unternehmens, Erträge zu erwirtschaften. Es gibt zwei Systeme zur Bewertung der Erträge:
- System 1: Berücksichtigt die Gewinne des Unternehmens und betrachtet den Cashflow gleicher Art.
Wesen
der Schätzung der Erträge.
Wenn die Leistungen des Unternehmens als Einkommen betrachtet werden, wird die Fähigkeit des Unternehmens verbessert, Gewinne aus allen Finanzierungsquellen nach Zahlung der Schuldner zu generieren. Allerdings ignoriert dieses System die Opportunitätskosten des in das Unternehmen investierten Geldes, das auch alternativ angelegt werden könnte. Wenn die Leistungen konstant sind und das Unternehmen unbegrenzt existiert, wird der Wert der Leistung:
- System 2: Nutzt die Einnahmen und Ausgaben des Zeitraums und berücksichtigt die aktuelle Verfügbarkeit des Unternehmens sowie zukünftige Anforderungen an Solvenz und Liquidität. Wenn die Ströme konstant sind und das Unternehmen unbegrenzt existiert, wird der Wert der Leistung:
Diese Methoden weisen erhebliche Nachteile in der Berechnungskomplexität auf, besonders wenn man bedenkt, dass für jede Übung unterschiedliche Werte angenommen werden können oder wenn ein Restwert für das Unternehmen betrachtet wird.
Immaterieller Wert (Goodwill, FC)
Für die Deutschen könnte der Beitrag des immateriellen Werts des Unternehmens als die Hälfte betrachtet werden, da kein Unternehmen den Überschuss auf der Grundlage des Vorsichtsprinzips bewerten möchte:
Es gibt auch Überlegungen des Vorstands, dass der Goodwill (FC) wie folgt ermittelt werden könnte: FC = VR - VS
Daraus ergibt sich dann:
(csqd)
2. Verfahren der Direkten oder Angelsächsischen Methode
Diese Methode geht davon aus, dass der Gesamtwert (VG) der Firma gleich dem Substanzwert (VS) ist, jedoch unter Berücksichtigung des Goodwills (FC). Die Gesamtzahl der Gesellschaft besteht aus zwei Komponenten: der normale Teil (VS) und der besondere Teil (FC). Es gilt: VG = VS + FC.
Zuerst wird der VS geschätzt. Anschließend wird geprüft, ob das Interesse, das üblicherweise einem Betrag in Höhe des VS zu einem marktüblichen Zinssatz entspricht, übertroffen wird. Die Differenz zwischen der erzielten Rentabilität und dieser normalen Verzinsung stellt einen Suprabeneficio dar, der als Goodwill (CF) betrachtet werden kann.
