Finanzierung und Investition: Quellen, Kosten und Merkmale

1. Finanzierungsquellen für das Unternehmen

Mittel zur Finanzierung oder liquide Mittel stehen dem Unternehmen zur Verfügung, um die zur Erfüllung seiner Bedürfnisse notwendigen Ausgaben zu begleichen. Die finanziellen Mittel eines Unternehmens können nach drei unterschiedlichen Kriterien klassifiziert werden:

Klassifizierung nach der Rückzahlungsfrist der Finanzierungsquelle

• Quellen der kurzfristigen Finanzierung: Wenn die Tilgungsfrist weniger als ein Jahr beträgt (z. B. Lieferantenkredit, kurzfristige Bankkredite).
• Quellen der langfristigen Finanzierung: Wenn die Tilgungsfrist mehr als ein Jahr beträgt (z. B. langfristige Kredite und Anleihen).

Klassifizierung nach der Herkunft der Quelle

• Innenfinanzierung: Gewinneinbehaltung (Rücklagen) sowie Abschreibungen und Rückstellungen.
• Externe Finanzierung: Gesellschaftskapital, Darlehen, Kredite und andere Leistungen, die dem Unternehmen von außen zugeführt werden.

Klassifizierung nach Eigentumsverhältnissen

• Eigene finanzielle Mittel (Eigenkapital): Mittel, die den Eigentümern des Unternehmens gehören (Kapital und Rücklagen).
• Externe finanzielle Ressourcen (Fremdkapital): Mittel, die Personen außerhalb des Unternehmens gehören (Darlehen, Kredite und Verbindlichkeiten aller Art, unabhängig davon, ob kurz- oder langfristig).

Eigenmittel oder Eigenfinanzierung

Eigenmittel sind stabile Ressourcen, die dem Unternehmen dauerhaft zur Verfügung stehen und nicht zurückgezahlt werden müssen. Sie sind für die Eigentümer mit dem höchsten Risiko verbunden, da sie im Falle eines Konkurses als Letzte ihren Anteil erhalten. Die Eigenmittel des Unternehmens bestehen aus:

• Kapital

  Dies umfasst die Beiträge der Gesellschafter bei der Gründung sowie durch nachfolgende Kapitalerhöhungen.

• Rücklagen (Reserven)

  Sie stammen aus den einbehaltenen Gewinnen des Unternehmens und bilden einen Teil seines internen Cashflows. Rücklagen können sein:

  • Gesetzliche Rücklagen: Wenn die Höhe gesetzlich festgelegt ist.
  • Satzungsmäßige Rücklagen: Wenn sie freiwillig sind und durch die Satzung bestimmt werden.
  • Freie Rücklagen: Gewinne, die durch außergewöhnliche Geschäftsvorfälle bestimmt werden.

  Rücklagen sind Gewinne, die im Unternehmen verbleiben. Mit ihnen können neue Investitionen getätigt und somit das Wachstum gefördert werden. Aus diesem Grund werden Rücklagen auch als Eigenfinanzierung aus Gewinnen bezeichnet.

Eigenfinanzierung zur Werterhaltung

Die Finanzierung zur Werterhaltung setzt sich zusammen aus:

• Abschreibung

  Die Abschreibung ist der rechnerische Prozess, durch den der Wert von Vermögenswerten, die im Produktionsprozess an Wert verlieren, erfasst wird. Innerhalb eines Geschäftsjahres wird ein geschätzter Wertverlust des Anlagevermögens verbucht und in die Kosten des Produkts integriert. Im Laufe der Jahre erhöht der Tilgungsfonds den Wert der veralteten Vermögenswerte.

• Rückstellungen

  Rückstellungen sind ebenfalls Teil des Unternehmensergebnisses. Sie dienen dazu, einen Fonds für künftige Verluste zu schaffen, die noch nicht eingetreten sind oder deren Höhe noch nicht feststeht (z. B. Wertverlust von Wertpapieren).

Tilgungsfonds (Abschreibungen) und Rückstellungen stellen im Gegensatz zu den Rücklagen kein Wachstum für das Unternehmen dar, sondern sind eine Eigenfinanzierung zur Werterhaltung. Wenn das Unternehmen am Ende des Geschäftsjahres ein Ergebnis erzielt, wird ein Teil dieses Ergebnisses zur Finanzierung von Abschreibungen und Rückstellungen, zur Zahlung der Körperschaftsteuer, zur Ausschüttung von Dividenden (der Teil des Gewinns, der an die Gesellschafter als regelmäßige Vergütung des investierten Kapitals ausgeschüttet wird) und zur Bildung von Rücklagen verwendet.

Finanzielle Ressourcen außerhalb der mittel- bis langfristigen Frist (Fremdmittel)

Langfristige Fremdmittel sind solche, die das Unternehmen für einen Zeitraum von mehr als einem Geschäftsjahr aufnimmt und die nach Ablauf dieser Zeit mit Zinsen zurückgezahlt werden müssen. Zu den mittel- und langfristigen Fremdmitteln gehören die folgenden:

• Darlehen mittel- und langfristig

  Die Unternehmen erhalten finanzielle Mittel durch Kredite von Kreditinstituten (Banken, Sparkassen, Genossenschaftsbanken).

• Kreditaufnahme (Anleihen)

  Dies sind Forderungen (Anleihen, Obligationen), die von Unternehmen ausgegeben und von Privatpersonen und anderen Unternehmen im Austausch für Zinsen erworben werden. Wenn Unternehmen große Geldbeträge benötigen und die von Finanzintermediären angebotenen Darlehen wirtschaftlich nicht tragbar sind, leihen sie sich Geld von Einzelpersonen durch die Emission von Anleihen und Obligationen.

• Leasing (Mietkauf)

  Es handelt sich um ein Finanzierungsprogramm, bei dem die Leasinggesellschaft dem Kundenunternehmen die Nutzung eines Anlageguts gegen eine Gebühr überlässt. Dieser Vorgang umfasst drei Akteure: das Kundenunternehmen, das eine bestimmte Ware benötigt; die Firma, die das Gut herstellt oder besitzt; und die Leasinggesellschaft. Die Leasinggesellschaft ist ein Finanzinstitut, das die Anschaffung des Gutes finanziert und es dem Kundenunternehmen gegen Miete zur Verfügung stellt. Die Dauer des Leasinggeschäfts fällt in der Regel mit der wirtschaftlichen Lebensdauer des Vermögenswerts zusammen. Der größte Nachteil dieser Art der Finanzierung sind die hohen Kosten.

• Anmietung (Miete)

  Dies ist eine Modalität der langfristigen Miete von beweglichen und unbeweglichen Sachen. Im Mietvertrag verpflichtet sich der Mieter, für einen bestimmten Zeitraum eine feste monatliche Miete zu zahlen, und die Leasinggesellschaft verpflichtet sich, eine Reihe von Dienstleistungen zu erbringen: die Nutzung des Eigentums während der Vertragslaufzeit, die Durchführung der Wartung des Gutes und eine Versicherung gegen alle Risiken.

Andere kurzfristige Mittel (Fremdmittel)

Das Unternehmen verfügt auch über kurzfristige Betriebskredite, mit denen es einen Teil seines Betriebszyklus finanzieren kann. Die am häufigsten von Unternehmen genutzten kurzfristigen Finanzierungsquellen sind:

• Kurzfristige Darlehen

  Das Unternehmen beantragt bei einem Finanzinstitut Geld zur Deckung seiner kurzfristigen Bedürfnisse.

• Kurzfristige Bankkredite

  In diesem Abschnitt werden zwei Möglichkeiten untersucht:

  • Der Kontokorrentkredit (oder die populären „roten Zahlen“): Dies ist eine seltene Finanzierungsquelle, bei der das Konto eine stärkere Nutzung des verfügbaren Saldos eines Girokontos beinhaltet (Überziehungskredit).
  • Das Kreditkonto: Wenn das Unternehmen potenziell finanzielle Mittel benötigt, um vorausschauend planen zu können, aber nicht genau weiß, wie viel es brauchen wird, kann es ein Kreditkonto beantragen. Bei dieser Methode schließt das Unternehmen einen Vertrag mit einem Finanzinstitut ab, das ein Girokonto mit einem Kreditlimit einrichtet.

• Kommerzielle Kredite (Lieferantenkredit)

  Die Finanzierung erfolgt automatisch, wenn das Unternehmen die Einkäufe, die es den Lieferanten schuldet, nicht sofort bezahlt. Wenn der Lieferant keinen Rabatt für Barzahlung gewährt, sind diese Mittel kostenlos.

• Die Diskontierung von Wechseln

  Bevor die Forderung fällig wird, können die in Wechseln dokumentierten Kundenschulden an ein Finanzinstitut übertragen werden, das den Betrag nach Abzug bestimmter Gebühren und Zinsen vorzeitig auszahlt.

• Factoring

  Factoring ist eine weitere Form der Unternehmensfinanzierung, bei der alle Forderungen gegenüber Kunden (Rechnungen, Wechsel) an eine Factoring-Gesellschaft verkauft werden. Diese Firma verschafft dem Unternehmen sofortige Liquidität und vermeidet das Problem unbezahlter Forderungen, da das Unternehmen im Gegensatz zur Diskontierungsmethode keine Haftung für die Nichtzahlung seiner Kunden übernimmt.

• Spontane Finanzierungsfonds

  Dies sind Quellen, die keine vorherige Verhandlung erfordern.

2. Die Kosten einer Finanzierungsquelle

Der Großteil der vom Unternehmen genutzten Ressourcen ist mit Kosten verbunden. Die Kosten für die Finanzierungsquellen des Unternehmens variieren je nach Art der genutzten Ressourcen:

• Kosten des Eigenkapitals

  Die Beiträge der Partner oder Rücklagen verpflichten das Unternehmen nicht zur Zahlung von Zinsen oder Dividenden, weshalb die Berechnung dieser Kosten schwierig ist. Die Dividendenpolitik eines Unternehmens hängt von vielen Faktoren ab. Die Partner eines Unternehmens, sei es durch den Erwerb von Aktien zum Zeitpunkt der Gründung oder durch den Kauf von Aktien über die Börse, tragen ein sehr hohes Risiko. Sie tun dies in der Hoffnung, eine Rendite zu erzielen, die dieses Risiko ausgleicht.

• Kosten externer mittel- und langfristiger Ressourcen

  Im Falle externer mittel- und langfristiger Quellen gibt es immer einen Vertrag, der die Bedingungen für das Darlehen einschließlich der Zinsen festlegt. Zur Berechnung der tatsächlichen Kosten (Effektiver Jahreszins, APR) müssen alle anfallenden Kosten berücksichtigt werden. Finanzinstitute müssen den effektiven Jahreszins für die von ihnen angebotenen Kredite angeben.

• Kosten von Fremdkapital kurzfristig

  Bei den kurzfristigen Finanzierungsquellen muss zwischen solchen, die eine Verhandlung erfordern, und spontanen Quellen unterschieden werden. Spontane Quellen sind beispielsweise die Löhne der Arbeitnehmer, die Gelder, die Agenturen gegenüber der Regierung schulden, oder die Kredite, die Lieferanten gewähren, wenn sie keinen Rabatt für Barzahlung anbieten. Diese Ressourcen haben Kosten von Null.

• Gewichteter Durchschnitt der finanziellen Ressourcen

  Um die durchschnittlichen Kosten der eingesetzten Ressourcen zu ermitteln, kann das Unternehmen einen gewichteten Durchschnitt der verschiedenen Kostenfaktoren bilden, wobei als Gewichte der Prozentsatz jeder Quelle am Gesamtbetrag der eingesetzten Ressourcen dient. Der berechnete Betrag wird als gewichteter Durchschnitt der Fondskosten bezeichnet. Je niedriger die durchschnittlichen Kosten der eingesetzten Ressourcen sind, desto größer ist die Anzahl der Investitionen, die für das Unternehmen rentabel sind, d. h. die einen Gewinn generieren.

3. Investition

Definition

Um ihre Tätigkeit ausüben zu können, benötigt das Unternehmen eine Reihe von Elementen oder Produktionsfaktoren. Für die Herstellung neuer Produkte ist es notwendig, Ausrüstung, Gebäude, Transportmittel, Rohstoffe, Arbeitskraft, Energie usw. zu erwerben. Durch die verschiedenen Wirtschaftssubjekte kann das Unternehmen die Ressourcen nutzen, die es zur Durchführung seiner Investitionen benötigt, und somit einen Gewinn erzielen. Laut Pierre Massé ist die Investition die Handlung, durch die ein sofortiger Verzicht auf Befriedigung erfolgt, in der Hoffnung, dass der erworbene Vermögenswert die Grundlage für zukünftige Erträge bildet.

4. Merkmale einer Investition

• Erste Auszahlung (D₀)

  Wird durch D₀ dargestellt und ist der Betrag, der zum Zeitpunkt des Erwerbs der Vermögenswerte gezahlt wird. Dieser sogenannte Nullpunkt ist in der Regel die höchste Zahlung.

• Zeitliche Dauer der Investition (n)

  Die durch n dargestellte Anzahl von Jahren, in denen das Investitionsprojekt infolge seiner Umsetzung Mittelzuflüsse und -abflüsse generieren wird.

• Netto-Cashflows oder Quasi-Renten (F_i)

  Sie werden durch F_i dargestellt und repräsentieren die Differenz zwischen den Zahlungen (P_i) und den Kosten (C_i), die das Unternehmen infolge der Investition in jedem der n Zeiträume trägt. Netto-Cashflows sind die Differenz zwischen Einnahmen und Zahlungen und nicht zwischen Einnahmen und Ausgaben. Die Einnahme ist das Recht des Unternehmens auf Zahlung, während die Einziehung die Verwirklichung dieses Rechts ist, d. h. der tatsächliche Erhalt des Geldes.

• Residualwert (R)

  Der Wert des Vermögenswerts am Ende der Lebensdauer der Investition. Es kann sein, dass dieser Wert gleich Null ist, falls der Vermögenswert keine Akzeptanz auf dem Markt mehr hat. Er wird durch R dargestellt. Dieser Wert wird den Einziehungen des letzten Cashflows hinzugefügt.