Geldpolitik: Auswirkungen auf Unternehmen, BIP und Inflation

Einfluss der Leitzinsen auf Unternehmen

Unternehmen werden durch die Auswirkungen einer Änderung der Leitzinsen auf die Marktzinsen beeinflusst. Das Ausmaß der Auswirkungen hängt von der Art des Geschäfts, der Unternehmensgröße und den Finanzierungsquellen ab. Eine Erhöhung der Zinspolitik und ihre Auswirkungen auf die Geldmarktsätze haben einen direkten Einfluss auf alle Unternehmen, die Finanzierungen durch Banken oder Ähnliches für Betriebsmittel und Investitionen nutzen. Viele Unternehmen erleben eine enge Beziehung zwischen Liquiditäts- und Investitionsentscheidungen. Diese Unternehmen bevorzugen zunächst die Finanzierung mit Eigenmitteln (Gewinnrücklagen), dann Bankdarlehen und letztlich die Ausgabe von Anleihen und Aktien.

Zweitrundeneffekte auf BIP und Inflation

Die Reaktion von Unternehmen und Einzelpersonen auf einen Anstieg der Leitzinsen ist eine Reduktion ihrer Ausgaben. Ein Unternehmen, das nicht direkt von den Veränderungen der Zinssätze, den Preisen von Vermögenswerten oder dem Wechselkurs (induziert durch eine Änderung des Leitzinses) berührt wurde, wird dennoch durch veränderte Konsumausgaben oder die Nachfrage anderer beeinträchtigt.

Zeitliche Verzögerungen der Geldpolitik

Die Auswirkungen einer Leitzinsänderung benötigen Zeit, um sich vollständig in der Wirtschaft zu manifestieren. Eine Änderung der Geldpolitik beeinflusst die Zinsen sehr kurzfristig, ebenso den Wechselkurs und die Preise von Finanzanlagen. Die Auswirkungen auf einige längerfristige Zinssätze können jedoch sehr viel langsamer eintreten. Empirische Daten zeigen, dass in Chile im Durchschnitt 3 bis 5 Quartale benötigt werden, bis die Reaktion auf eine Änderung der Geldpolitik den größten Teil der Wirkung auf Nachfrage und Produktion erreicht. Es dauert weitere 4 bis 6 Quartale, bis diese Veränderungen in der Aktivität die maximale Wirkung auf die Inflationsrate generieren.

Zusammenhang zwischen BIP und Inflation

Auf lange Sicht resultiert das BIP-Wachstum aus Versorgungsfaktoren wie technischem Fortschritt, Kapitalakkumulation sowie der Größe und Qualität der Arbeitskräfte. Wenn das BIP seinem Potenzial entspricht, üben die Produktionsziele keinen Inflationsdruck auf den Rohstoffmärkten aus. Die Differenz zwischen dem tatsächlichen BIP und dem Potenzial-BIP wird als Output-Lücke bezeichnet. Eine positive Lücke entsteht, wenn eine sehr hohe gesamtwirtschaftliche Nachfrage das Produkt über sein nachhaltiges Niveau gebracht hat und Unternehmen über ihre Kapazitäten hinaus arbeiten. Diese zusätzliche Nachfrage nach Arbeitskräften und bessere Berufsaussichten üben Druck auf die Löhne und die Inflation aus. Einige Unternehmen nutzen Zeiten hoher Nachfrage, um ihre Gewinnmargen zu erhöhen und die Preise im Verhältnis zum Anstieg der Stückkosten anzuheben.

Die Aufrechterhaltung des BIP auf seinem potenziellen Niveau reicht in Abwesenheit externer Schocks aus, um die Inflation auf ihrem Zielwert zu halten, sofern dieser mit der Erwartung der Wirtschaftssubjekte übereinstimmt. Das Fehlen einer Output-Lücke ist konsistent mit einer konstanten erwarteten Inflationsrate. Wenn es möglich ist, das Produkt auf seinem potenziellen Niveau zu halten, wäre dies theoretisch sowohl mit einer hohen als auch mit einer niedrigen stabilen Inflationsrate vereinbar.

Inflationserwartungen und Reallöhne

Inflationserwartungen sind wichtig, da sie die Lohn- und Preisbildung beeinflussen und somit die Inflation in Folgeperioden antreiben. Lohnerhöhungen über der Wachstumsrate der Arbeitsproduktivität spiegeln die kombinierte Wirkung einer positiven erwarteten Inflationsrate und einer Komponente wider, die aus dem Nachfragedruck auf den Arbeitsmärkten resultiert.

Importierte Inflation und Wechselkurse

Es gibt zudem eine direkte Auswirkung von Wechselkursänderungen auf die inländische Inflation. Diese Situation entsteht, weil Schwankungen des Wechselkurses die Inlandspreise für importierte Waren beeinflussen. Diese sind bestimmende Faktoren für die Kosten vieler Unternehmen sowie für die Einzelhandelspreise zahlreicher Waren und Dienstleistungen. Eine Abwertung des Peso führt zu höheren Inlandspreisen für eingeführte Waren, während eine Aufwertung diese senken kann. Die Stärke der Binnennachfrage nach importierten Produkten ist ebenfalls relevant, da sie die Marge des Importeurs und anderer Teilnehmer in der Vertriebskette beeinflusst.