Analyse der wirtschaftlichen und finanziellen Rentabilität

1. Wirtschaftliche Rentabilität (RE)

Die wirtschaftliche Rentabilität setzt sich aus der Umsatzmarge und dem Kapitalumschlag zusammen:

• Umsatzmarge (BAII / Umsatz): 2009: 2,1 % | 2008: 8,8 % | 2007: 4,7 %
• Kapitalumschlag (Umsatz / Aktiva): 2009: 0,90 | 2008: 0,85 | 2007: 1,27
• Wirtschaftliche Rentabilität (RE = Marge × Umschlag): 2009: 1,9 % | 2008: 7,5 % | 2007: 6,0 %

2. Finanzielle Rentabilität (RF) und Hebelwirkung

Die finanzielle Rentabilität wird durch die Hebelwirkung und den Steuereffekt bestimmt:

• 2a. Finanzielle Struktur
• 2b. Hebelwirkung:
  • Eigenkapitalmultiplikator (Aktiva / Eigenkapital): 2009: 3,82 | 2008: 3,78 | 2007: 3,95
  • Zinsbelastungsquote (BAI / BAII): 2009: 0,40 | 2008: 0,46 | 2007: 0,45
  • Finanzhebel (Leverage = Multiplikator × Quote): 2009: 1,53 | 2008: 1,74 | 2007: 1,80
• 2c. Steuereffekt (BN / BAI): 2009: 1,00 | 2008: 0,75 | 2007: 0,79
• Finanzielle Rentabilität (RF = RE × Hebel × Steuereffekt): 2009: -2,9 % | 2008: 9,8 % | 2007: 8,4 %

3. Interpretation der Ergebnisse

Rentabilität: Im Jahr 2008 gab es eine signifikante Erhöhung der Marge (von 4,7 % auf 8,8 %). Dennoch verzeichnete die wirtschaftliche Rentabilität (RE) keinen ebenso erheblichen Anstieg, da der Umsatz sank. Von 2008 auf 2009 kam es zu einem starken Rückgang der RE infolge einer Senkung der Umsatzmarge auf ein Niveau, das sogar unter dem von 2007 lag, obwohl der Umsatz stieg. Das bedeutet: Im Jahr 2009 wurde im Verhältnis zu den Aktiva mehr verkauft, jedoch mit einer deutlich geringeren Marge. Hier liegt ein wirtschaftliches Problem vor, da die Erträge aus den Investitionen unzureichend sind.

Hebelwirkung: Der finanzielle Leverage hat sich von 2007 bis 2009 reduziert. In den ersten beiden analysierten Jahren konnte durch die Fremdkapitalkosten eine höhere Rendite erzielt werden. Im Jahr 2009 konnte dieser positive Effekt jedoch nicht mehr erreicht werden, was teilweise auf den Einbruch der Ergebnisse zurückzuführen ist.

Steuerliche Auswirkungen: Im Jahr 2009 entsprach das Ergebnis vor Steuern vermutlich dem Ergebnis nach Steuern (Faktor 1,0), was ungewöhnlich ist. In den Jahren 2007 und 2008 lag die Steuerbelastung auf einem ähnlichen Niveau (ca. 21 % bzw. 25 %).

Finanzielle Rentabilität: Im Jahr 2008 lag die RF bei 9,8 % und damit um 1,4 Prozentpunkte höher als 2007. Dies lag primär an einem positiven Hebeleffekt. Aufgrund der negativen Entwicklung der RE traten im Jahr 2009 jedoch massive Probleme bei der Rentabilität auf.